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转载:价格创新高!利润破纪录!明年水泥行情走向何方?

发布时间:2019-12-22    字号:【

  12月13日,“2019第一届大宗建材现货产品交易大会”于深圳召开,中国水泥网总经理江勋带来《水泥行业再创新高 2020风大浪险》的精彩报告。江勋从2019年水泥宏观供需情况解读,水泥价格走势和行情盈利情况,未来水泥供需变化展望等三个方面同与会代表进行了深入交流。

  江勋:水泥行业再创新高 2020风大浪险 

  2019年水泥宏观供需情况

  

众所周知,水泥建材行业是一个与经济周期联系非常紧密的行业,宏观经济的波动将直接反应到水泥的需求上,房地产和基建是水泥需求的“双引擎”。今年以来我国的经济下行压力大,投资增速降低,但在房地产的支撑之下,今年水泥需求不断增长。
  具体来看,2017-2018年水泥产量连续下滑,从2014年峰值接近25亿吨下滑至2018年22.1亿吨。2019年1-10月全国水泥产量约为19.1亿吨,同比增长5.8%。根据水泥大数据研究院预测,今年全年水泥产量在23亿吨左右,同比增长4.3%。

  各大区域看,北方需求有明显反弹,华北去年10月开始复苏,1-10月产量增长14.04%,东北增长15.76%,西北增长8.49%。南方则受雨水影响多:华东稳定增长7.52%,中南上半年需求萎缩,8月转增,四季度需求有所释放,同比增3.1%; 西南持续受雨水影响,需求低迷增长2.91%。

  尽管近几年水泥产量呈现下行趋势,熟料产量却以良好的势头增长。2019年全国熟料产量预计将首次超过15亿吨,同比增长5.54%。这两者产生差异原因是在于水泥内部产品结构的变化,自2016年起,熟料系数连续三年上升,2019年预计熟料系数上升至0.65,意味着吨水泥的熟料消耗增加,低标号水泥占比下降。我们认为可能熟料产量更能代表真实的需求。

  房地产方面,房地产投资额中与水泥直接相关的是建安支出,2017年是建安支出投资的一个高峰,全年投资达到7.86万亿,2018年萎缩,今年1-10月,建安支出6.72万亿,同比增长6.65%,全年投资额有望超过2017年高峰。水泥需求主要对应在房地产建设施工的前中期,从施工层面也可观察到今年地产水泥需求增长,新开工面积继续增长,但增速同比下降,竣工面积降幅缩窄,竣工速度加快,总施工面积增速同比明显增长,今年房地产施工速度加快。 

  供给层面。据统计,截至目前新投产9条生产线,产能1209吨,基本和去年水平差不多,全年下来投产产能比我们预估的要少一半多。这主要是由于超过70%的产能分布在中西南部,过于集中的分布导致有部分已完工的生产线考虑推迟投产。今年全国熟料产能比去年净减少311万吨,随着落后产能工作进入尾声,近两年熟料产能基本稳定在18亿吨上下,未来去产能预计将会通过粉磨站整合退出、产能置换等方式开展,截止目前今年共公示了27个水泥产能置换项目,涉及到新建的熟料产能合计3799万吨。

  

水泥价格走势和行情盈利情况
  由于需求的增长,供给的紧张,今年水泥行情再创新高。11月25日全国P.O42.5散装水泥价格为495.31元/吨,超过了2011年的历史高点。12月,全国水泥均价超过500元大关。一方面,南方很多地区上半年雨水天气多,近期天气晴好,又是暖冬,挤压的需求得到释放,另外,河南地区执行了严格的环保核查,大批水泥窑线停产,供给大大收缩,造成价格飙涨。由于价格疯涨,河南省建筑材料工业协会为稳定市场,采取了多项措施,目前来看,已有成效,近期河南价格有所回落。因此此次的河南水泥价格意外上涨并非是单纯的市场因素,也非持续性的政策导致。市场会逐渐恢复常态。
  综合来看,今年水泥价格振幅相比前两年减小,11月月均价涨幅最大为4.96%,价格区间缩窄,今年预期价格区间预计在440元/吨到510元/吨之间。
  从各个地区的水泥价格来看。截至2019年12月10日,共有11个省市地区均价超过500元。上涨的地区有19个,涨幅居前福建(21.12%)、新疆(19.34%)、广东(18.06%)、广西(17.04%)、江西(12.15%)。由于前三季度受雨水天气影响,两广需求受到抑制,11月需求释放,拉动本地和周边福建、江西地区价格上涨。下跌的地方有12个,贵州(-18.29%)、吉林(-7.71%)、辽宁(-7.99%)。主要是由于自身需求较差,导致价格下跌。

  未来水泥供需变化展望及四大风险

  对于明年水泥行业情况,中国水泥网的大概判断是2020年水泥需求有基建托底,地产虽下行但仍有支撑,水泥总需求预计持平或小幅下滑。2020年水泥价格预计仍有小幅度的上涨,涨幅比2019年继续放缓。明年有可能是水泥行业效益见顶的一年,2021年全行业效益预计将开始会萎缩。对于水泥行业来说,未来价格波动难以预测,环保更是加大价格波动,上下游参与方却缺乏应对价格波动的机制,只能生生承受,行业亟需相应的风险管理工具。

  当然,当前水泥行业发展仍然存在一些问题,具体来看可以归结为四大风险。

  1、明年水泥需求有下滑的风险。
今年房地产对水泥需求的支撑很明显,由于这两年新开工高速增长,竣工速度慢,未来一到两年将会面临较大的交付压力,竣工的进度有可能会爆发,加上销售低迷,土地购置面积下滑,预计2020年新开工将进一步放缓。房地产面临下行风险,若下行速度过快,水泥需求有下滑的风险,但从新开工向竣工传导决定了水泥需求有一定的支撑,并不会大幅下滑。

  基建方面,本轮的下行周期开始于2017年8月,随着央企、国企进入去杠杆进程,基建项目缺乏资金支持,难以开展,基建投资增速大幅下滑。
在经济下行的压力之下,基建一直以来就是“逆周期”调节的工具,为实现基建逆周期调节功能,2018年10月国家提出基建补短板,这一年来刺激基建政策频发,基建的增速因此基本稳住,刚刚举行的12月政治局会议更提出“加强基础设施建设”。我们认为2020年基建投资有望加速,但在去杠杆未结束前,基建不会恢复过去高速增长,而且基建施工周期较长,对水泥的拉动效应会弱于地产,基建端水泥需求只能维持稳定。
综上看,明年的水泥需求将与今年持平或小幅下滑,可能要关注房地产的下行速度。

  2、现今水泥行业区域之间发展不均衡,明年新建产能主要集中在南方。
产能利用率不足50%的省份有6个,主要分布在泛东北地区,局部地区产能严重过剩。泛东北是连年亏损:2017年和2018年,全国水泥行业利润大涨,东北和内蒙古地区合计亏损99亿元。今年的情况估计要好一些。
  根据水泥大数据研究院统计,2020年预计将新投产32条线,合计熟料产能4924万吨,主要分布在中西南部(54%)、华东(38%)地区、单个省份看广东(16%)、云南(15%)最多。看的更长远,今年截至目前已经公示了27个产能置换项目,预计未来2-3年内建成新产能3799万吨,其中广西、四川置换项目最多。产能的集中投放可能将会对局部市场产生一定的冲击。
水泥的消费方主要是建筑和大型项目工程,与固定资产投资,基础设施建设及房地产行业都密切相关。但是在三年蓝天保卫战要求之下,一方面强调要限产停产,水泥行业低碳减排,减少污染,另一方面则面临经济下行压力,基建投资需要提供支撑,工地开工对水泥的消费是刚性的。这一开一停导致在大气管控的短期内地区水泥价格上涨。下游的刚性需求和环保之间产生的矛盾,价格上涨是必然而无奈的。如今年河南的例子,就在重点管控区域。2020年是蓝天保卫战收官之年,预计环保力度只紧不松。行业缺乏风险管理工具:旺季时节频频出现排队也拉不到水泥的情况。一方面价格暴涨,而水泥厂仍无法满足供应量。下游用户没有保障,既无法对冲价格的波动,也无法保证供应。

  3、明年水泥价格涨幅将会放缓,行业效益恐将见顶。
主要原因是随着行业集中度的提升,水泥企业数量一直下降,今年相比去年又少了将近100家,尽管需求可能会有小幅的下滑,中国水泥网分析认为明年水泥价格仍会有小幅的上涨,价格的波动区间为[450,520]。明年行业利润恐将见顶,今年无论是行业利润率,还是营收和利润增长率都有明显的放缓。初步判断,2021年全行业效益预计将开始会萎缩。

  最后,2020年水泥行业风大浪险,需要警惕风险。房地产端面临下行风险,若下行速度过快,水泥需求有下滑的风险。供给层面忧虑较小,尽管新建产能集中投放,同时环保核查力度严,预计两者带来的影响可以对冲。行情方面,预计2020年水泥价格仍有小幅上涨,但行业亟需风险管理工具。

                  --本文转载自《中国水泥网》,仅限内部交流使用。

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